每年中秋節(jié)都少不了月餅，去年某景區(qū)推出的榨菜月餅就讓很多游客忘了。

伴隨著中秋節(jié)的臨近，榨菜月餅再次登上熱搜，涪陵榨菜引起了投資者的關注。

值得一提的是，涪陵榨菜近期因食品安全，半年報等問題飽受爭議那么備受爭議的半年報背后，涪陵榨菜發(fā)生了哪些變化它進一步成長的路徑是什么

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漲價轉化為業(yè)績

增長的主要原因

最近幾天，涪陵榨菜財報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收14.22億元，同比增長5.58%，凈利潤5.16億元，同比增長37.24%。

其中，一季度凈利潤2.14億元，同比微增5.39%，第二季度錄得凈利潤3.02億元，同比增長74.68%，為上市以來單季最高利潤。

涪陵榨菜似乎交出了一份不錯的半年報成績單，也有機構解讀其業(yè)績超預期特別是公司今年上半年凈利潤增速較2019年同期提高34個百分點至37.24%

但深入研究這份半年報就會發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜的業(yè)績已經(jīng)爆發(fā)式遠離了新一輪的產(chǎn)品漲價。

今年上半年，公司產(chǎn)品銷量同比下降7.11%，其最主要的榨菜產(chǎn)品銷量同比下降9.97%在產(chǎn)品銷量同比下滑的環(huán)境下，公司得以實現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長

這主要是由于其產(chǎn)品漲價去年11月，涪陵榨菜宣布調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價，各類產(chǎn)品上調(diào)幅度從3%到19%不等，2021年11月12日起執(zhí)行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，其產(chǎn)品平均出廠價同比上漲13.56%，其榨菜產(chǎn)品價格上漲14.40%

這已經(jīng)不是公司第一次通過提價來提升業(yè)績了根據(jù)消息顯示，自2008年以來，涪陵榨菜產(chǎn)品通過直接或間接漲價累計15次

從歷史經(jīng)驗來看，涪陵榨菜在2016—2018年通過提價實現(xiàn)了連續(xù)三年的高增長，營收增速連續(xù)超過20%，凈利潤增速連續(xù)超過50%。

顯然，涪陵榨菜的發(fā)展與產(chǎn)品漲價不無關系。

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業(yè)績增長率

明顯慢下來

但需要指出的是，在持續(xù)漲價的背后，涪陵榨菜的增速明顯下降。

財報顯示，2016年至2018年，涪陵榨菜收入分別增長20.43%，35.64%，25.92%，凈利潤同比增長63.46%，61%和59.78%到2020年，其營收和凈利潤增速已收窄至14.23%和28.42%

但最近幾年來，榨菜市場已經(jīng)接近天花板歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年包裝榨菜行業(yè)市場規(guī)模約為83億元，預計未來五年復合增長率將降至8.5%，而2015—2021年行業(yè)復合增長率將達到11.6%

不僅如此，提價策略對公司業(yè)績增長的作用也在減弱。

2020年，涪陵榨菜將主力產(chǎn)品規(guī)格從每袋80g切換到70g，實現(xiàn)了變相漲價這只帶來了營收增長14.23%，凈利潤增長28.42%2021年，新一輪漲價只會帶動營收和凈利潤的個位數(shù)增長

毛利率下降也是一個重要信號根據(jù)歷史經(jīng)驗，價格上漲通常會推高毛利率，但2019—2021年，涪陵榨菜銷售收入的毛利率逐年下降，從60.54%降至54.8%今年上半年，公司榨菜產(chǎn)品毛利率為57.57%，同比下降3.82%

需要指出的是，依靠漲價，短期內(nèi)可以快速轉嫁成本，帶動公司凈利潤增長但長期來看，依靠提價拉動業(yè)績增長是不可持續(xù)的如果頻繁提價，消費者反而可能被推向競爭對手的懷抱

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不會講新故事

食品安全有待解決。

在榨菜產(chǎn)業(yè)瓶頸下，涪陵榨菜并沒有采取漲價以外的策略。

涪陵榨菜從以前的定義榨菜價值戰(zhàn)略，逐步發(fā)展到榨菜升級，多途徑放大蘿卜，嘗試進入榨菜戰(zhàn)略，其次是拓展市場的策略，從家庭消費市場拓展到餐飲市場和食品行業(yè)消費市場。

雖然非榨菜品種的收入規(guī)模和占比有所上升，但與目前的榨菜產(chǎn)品相比仍然較弱，對公司業(yè)績影響不大。

財報顯示，今年上半年，泡菜和蘿卜產(chǎn)品的總收入貢獻不足12%其中，蘿卜制品銷售額同比下降1.98%，毛利率為41.86%，同比下降12.31%，為所有產(chǎn)品中最高

涪陵榨菜另一個新的發(fā)展方向是發(fā)展高端市場，但目前酒店，餐飲等行業(yè)受到疫情重創(chuàng)，這一戰(zhàn)略暫時受阻。

此外，公司還面臨食品安全等諸多問題今年315期間，吳江榨菜被媒體點名，因其鈉和甜味劑大部分被列入十大不推薦產(chǎn)品，引發(fā)投資者和消費者關注

總的來說，涪陵榨菜的現(xiàn)狀不容樂觀在現(xiàn)有品牌知名度和渠道的基礎上，如何進行產(chǎn)品的差異化研發(fā)，進一步滿足年輕人的需求，或許能幫助涪陵榨菜突圍