1月16日，銀行板塊漲勢(shì)良好，申萬銀行指數(shù)上漲1.22%，其中滬農(nóng)商行以3.9%領(lǐng)漲。值得注意的是，自2023年12月29日以來，該行已連續(xù)12個(gè)交易日上漲。2024開年以來，銀行板塊整體表現(xiàn)不俗，頗受市場(chǎng)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行體系“開門紅”增強(qiáng)了該板塊的業(yè)績(jī)確定性，疊加高股息策略近期備受市場(chǎng)青睞等因素，在機(jī)構(gòu)眼中，銀行板塊的配置價(jià)值有所提升。

銀行板塊開年上漲

自2024開年以來，銀行板塊整體表現(xiàn)不俗，申萬銀行指數(shù)上漲2.19%，包括滬農(nóng)商行、中信銀行、蘇州銀行在內(nèi)的16家銀行區(qū)間漲幅超過5%，滬農(nóng)商行漲幅高達(dá)15.85%。更有銀行股價(jià)創(chuàng)上市以來新高，1月4日及5日，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)盤中均沖至3.78元，為自2010年7月上市以來的歷史新高。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，歷年1月銀行板塊有較大概率獲得絕對(duì)收益和相對(duì)收益，且漲幅在各行業(yè)板塊中位居前列。銀行體系“開門紅”慣例使得該板塊業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)。

從2023年全年來看，銀行板塊表現(xiàn)跑贏大盤，全年中信一級(jí)行業(yè)銀行指數(shù)累計(jì)下跌1.42%。42家A股上市銀行里，有17家2023年股價(jià)上漲，但分化明顯。其中，國(guó)有大型銀行漲勢(shì)喜人，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲幅超過33%，交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行分別上漲29.35%、23.16%、17.37%。

在銀河證券分析師張一緯看來，政策催化是2023年銀行板塊強(qiáng)于大盤的主要原因?！?023年4月到6月‘中特估’概念發(fā)酵，同時(shí)多數(shù)上市銀行于上半年分紅，高股息策略受到青睞，以保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期資金加配國(guó)有大行。10月中央?yún)R金增持四大行，目的在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，銀行板塊面臨價(jià)值修復(fù)機(jī)遇?！?/p>

高股息策略攻守兼?zhèn)?/p>

近期高股息策略頗受市場(chǎng)關(guān)注。海通財(cái)富投資顧問傅律君認(rèn)為，市場(chǎng)底部不確定性的提高，使得主流資金意識(shí)到一味博反彈可能要付出較高的時(shí)間、資金和機(jī)會(huì)成本，需要尋找一種既能獲得防御，又不至于錯(cuò)失市場(chǎng)底部布局機(jī)會(huì)的策略，高股息策略攻守兼?zhèn)?，自然進(jìn)入到投資者的視野中。

高股息和低估值向來是銀行板塊的顯著特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊市凈率為0.53倍，在31個(gè)行業(yè)中處于最低水平。歷史來看，銀行板塊市凈率長(zhǎng)期低于1倍，且當(dāng)前估值處于過去十年來的底部位置。在分紅方面，31個(gè)行業(yè)中，銀行板塊以5.82%的近12個(gè)月股息率名列第二，僅次于煤炭板塊。

“銀行板塊股息率在各行業(yè)中相對(duì)領(lǐng)先，具有較高配置性價(jià)比，對(duì)于銀行板塊的高股息策略有望穩(wěn)定獲得收益?！泵裆C券研究院分析師余金鑫表示。

可以期待相對(duì)收益

王一峰認(rèn)為，若宏觀經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)較明顯刺激信號(hào)，銀行板塊整體傾向于扮演防御角色，收益方面可以期待相對(duì)收益，絕對(duì)收益則在不同機(jī)構(gòu)間出現(xiàn)分化。他建議1月份重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒、疊加“中特估”加持下的國(guó)有大行穩(wěn)健表現(xiàn)。此外，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，也可以關(guān)注中小銀行的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

展望下階段的銀行板塊表現(xiàn)，申萬宏源研究所銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行板塊本質(zhì)上反映了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，歷史上銀行板塊走勢(shì)和未來一個(gè)季度GDP增速基本同步。在經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)明朗之前，銀行板塊大概率處在膠著狀態(tài)。

該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年上半年上市銀行基本面仍然承壓，但已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期且基本體現(xiàn)在當(dāng)前股價(jià)中。從量來看，適度平滑信貸波動(dòng)要求下，一季度信貸開門紅或同比少增；從價(jià)來看，年初重定價(jià)集中反映，一季度或?yàn)橄⒉钔冉捣曜畲髸r(shí)點(diǎn)；從資產(chǎn)質(zhì)量來看，預(yù)計(jì)2024年銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，但地產(chǎn)、零售等細(xì)分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。