近期露營(yíng)的火爆也帶動(dòng)了二級(jí)市場(chǎng)個(gè)股的異動(dòng)生產(chǎn)戶外露營(yíng)用品的慕高迪股價(jià)今年以來(lái)上漲132%，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超同行

業(yè)績(jī)方面，得益于露營(yíng)需求激增，慕高迪營(yíng)業(yè)收入加速增長(zhǎng)，2021年收入增長(zhǎng)43.6%，今年一季度營(yíng)收增長(zhǎng)56.1%，歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到73.4%。

露營(yíng)經(jīng)濟(jì)的興起明顯帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)但是這個(gè)行業(yè)有長(zhǎng)期發(fā)展空間嗎高迪的亮麗成長(zhǎng)是否可持續(xù)實(shí)際情況可能沒(méi)有想象中那么美好

事實(shí)上，慕高迪所屬的戶外用品行業(yè)早已過(guò)了高速發(fā)展期2013年之前的十年是戶外用品行業(yè)的黃金十年，復(fù)合增長(zhǎng)率47%，增長(zhǎng)近50倍可是，2013年至2018年，伴隨著夾克銷量放緩，戶外用品行業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸期

2019年以來(lái)，露營(yíng)產(chǎn)品為戶外行業(yè)注入了新鮮血液行業(yè)廠商調(diào)整傳統(tǒng)露營(yíng)產(chǎn)品，推出家庭休閑旅游產(chǎn)品，如露營(yíng)帳篷，戶外折疊桌椅等2020年疫情疊加，出國(guó)和跨省旅行困難，家庭選擇周邊游，催生大量露營(yíng)需求因此，由帳篷帶動(dòng)的戶外用品行業(yè)再次快速發(fā)展業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，2026年后，戶外露營(yíng)裝備市場(chǎng)有望達(dá)到150億規(guī)模

雖然露營(yíng)裝備公司處于行業(yè)紅利期，但木高地面臨的競(jìng)爭(zhēng)并不輕松。

中國(guó)戶外裝備市場(chǎng)集中度低，沒(méi)有能占領(lǐng)消費(fèi)者心智的頭部戶外品牌高迪雖然是一線品牌，但是國(guó)內(nèi)銷量很小2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，慕高迪設(shè)備國(guó)內(nèi)銷售額約為3億元另一個(gè)比慕高迪起步晚的戶外裝備品牌柯諾后來(lái)居上，國(guó)內(nèi)銷售額約4億元而且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有一些體量大但品牌效應(yīng)弱的電商品牌比如原始人2022年的預(yù)計(jì)銷售額可以達(dá)到10億元以上

在品牌建設(shè)方面，慕高迪的投入也不足目前公司約67%的收入來(lái)自O(shè)EM/ODM出口業(yè)務(wù)而且前五大客戶貢獻(xiàn)了超過(guò)50%的營(yíng)收，尤其是DESIPRO PTE公司2021年的營(yíng)收達(dá)到了34%由于對(duì)主要海外客戶的依賴，該公司在品牌建設(shè)方面的投資不足2021年銷售費(fèi)用總額為5300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35%其中，漲幅最大的是人力成本和電商平臺(tái)成本，用于品牌推廣的成本約為440萬(wàn)元，較2020年有所下降

而且休閑戶外產(chǎn)品降低了專業(yè)戶外產(chǎn)品的技術(shù)門檻，國(guó)內(nèi)廠商在生產(chǎn)技術(shù)上以代工為主，不具備供應(yīng)鏈所以休閑戶外裝備雖然處于爆發(fā)期，但是既沒(méi)有品牌力加持，也沒(méi)有技術(shù)壁壘

在產(chǎn)品力上，慕高迪也沒(méi)有顯著優(yōu)勢(shì)。

慕高迪雖然以代工業(yè)務(wù)起家，但并沒(méi)有大幅度擴(kuò)大產(chǎn)能，而是采取自主生產(chǎn)和對(duì)外加工相結(jié)合的方式年報(bào)顯示，公司廠房和機(jī)器設(shè)備賬面價(jià)值只有3000萬(wàn)左右，其中還包括越南和孟加拉兩個(gè)海外生產(chǎn)基地這兩個(gè)生產(chǎn)基地是否是國(guó)內(nèi)供應(yīng)商還不確定除了帳篷，高迪有自己的供應(yīng)鏈，其他產(chǎn)品都是進(jìn)口的從內(nèi)銷來(lái)看，帳篷占30%，也就是說(shuō)70%的產(chǎn)品都是外面工廠貼牌的

總的來(lái)說(shuō)，休閑戶外用品行業(yè)壁壘不足，慕高迪無(wú)論是供應(yīng)鏈還是品牌都沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這也給未來(lái)增長(zhǎng)帶來(lái)了不確定性。