顯示，近日已印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資、調(diào)整國有商業(yè)保險公司績效評價相關(guān)指標(biāo)的通知》，明確將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實施三年長周期考核，有利于降低短期考核對保險資金投資行為的影響，提升保險資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，降低市場波動，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

考核周期較短影響險企投資權(quán)益類資產(chǎn)

具體來看，《通知》明確，3年周期考核指標(biāo)為“3年周期凈資產(chǎn)收益率”，當(dāng)年度考核指標(biāo)為“當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率”，相關(guān)要求自印發(fā)之日起施行，其他商業(yè)保險公司可參照執(zhí)行。

一般而言，我國保險公司的經(jīng)營績效考核主要采取年度考核方式。以國有商業(yè)保險公司為例，目前財政部每年對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實施考核， ROE主要受資產(chǎn)回報率、負(fù)債成本率、杠桿率等影響。

而從投資績效考核情況來看，根據(jù)保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)查情況，我國保險公司的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。其中，不同規(guī)模保險公司的考核周期存在差異，超大型機(jī)構(gòu)通常兼顧年度考核和中長期考核，大、中、小型機(jī)構(gòu)均以年度考核為主。

“受考核周期偏短影響，一方面，降低了保險資金對權(quán)益類資產(chǎn)波動性的容忍度，抑制了保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性?！睒I(yè)內(nèi)人士介紹，另一方面，還導(dǎo)致保險資金在投資運作過程中更多追求短期收益，犧牲長期盈利空間，容易發(fā)生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險資金作為長期配置型資金的屬性不符，也不利于資本市場平穩(wěn)運行。

近年來，盡管監(jiān)管部門放寬了保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例限制，部分償付能力高的保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例可達(dá)上季末總資產(chǎn)的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續(xù)徘徊在10%-15%之間，并未出現(xiàn)明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關(guān)系。

監(jiān)管“指揮棒”持續(xù)顯效

金融監(jiān)管總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，保險資金運用余額27.18萬億元，同比增長10.8%。其中，投資股票和證券投資基金為3.48萬億元，占比12.80%。

2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩(wěn)定在10%-15%之間，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。因此，今年以來，金融監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)、推動保險資金等中長期資金入市。

9月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低了對負(fù)債久期長的保險品種的償付能力要求，進(jìn)一步引導(dǎo)“長錢長投”，同時，降低了保險公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公募REITs的風(fēng)險因子，并要求保險公司加強(qiáng)投資績效長周期考核，有利于提高保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性。

此次《通知》聚焦保險行業(yè)的排頭兵，目的在于發(fā)揮關(guān)鍵少數(shù)的示范引領(lǐng)作用。根據(jù)2022年報披露信息，由財政部或中央?yún)R金控股的8家保險公司:中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農(nóng)業(yè)再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險，截至2022年底，資金運用規(guī)模共9.37萬億元，占全行業(yè)資金運用余額的比例約34.74%。

“對國有商業(yè)保險公司實施長周期考核，有助于引導(dǎo)保險行業(yè)全面踐行長期投資、價值投資理念，提高保險行業(yè)整體投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，有助于增加資本市場中長期資金規(guī)模，提高機(jī)構(gòu)投資者占比，改善市場結(jié)構(gòu)，降低市場波動，優(yōu)化市場生態(tài)，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。”業(yè)內(nèi)人士稱。

提高險資入市積極性

此前金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，監(jiān)管迎來“松綁”，險資入市空間由此擴(kuò)大，據(jù)東吳證券測算，若調(diào)低風(fēng)險因子所釋放的最低資本全部增配滬深300股票，那么保險資金進(jìn)入股票市場的規(guī)模將增加1953億元。

本次《通知》再次聚焦保險資金，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險負(fù)債具有長期性，從資產(chǎn)負(fù)債期限匹配方面來看，保險資金天然具有長期性，風(fēng)險承受能力較高，短期流動性要求較低，具備投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的能力和條件。

因此，《通知》對國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性。

此外，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的波動性較大，漲跌周期通常超過一年。對國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核，有助于提升保險資金對權(quán)益類資產(chǎn)短期波動的容忍度，緩解其為應(yīng)對考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強(qiáng)國有商業(yè)保險公司投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的穩(wěn)定性。