今年以來海外市場行情持續(xù)發(fā)酵，在流動(dòng)性寬松預(yù)期下，QDII基金吸引了眾多投資者的目光。海外市場投資潛力究竟如何？普通投資者如何實(shí)現(xiàn)多元化的全球資產(chǎn)配置？

36氪直播間攜手長城基金，舉辦了以“海上風(fēng)浪大！如何在美股震蕩中尋找投資機(jī)會(huì)？”為主題的專場直播?；顒?dòng)邀請(qǐng)到長城基金管理有限公司基金經(jīng)理曲少杰，深度剖析美股市場的變化趨勢(shì)及其背后邏輯，以下為內(nèi)容精編。

01.今年上半年，QDII基金表現(xiàn)亮眼

整體而言，今年上半年QDII基金的業(yè)績表現(xiàn)極為亮眼。QDII基金市場龐大，規(guī)模超過五千億元人民幣，且種類繁多，涵蓋了港股QDII、固定收益QDII，以及按地域劃分的印度、越南、美國市場QDII產(chǎn)品，同時(shí)提供被動(dòng)與主動(dòng)管理兩種投資策略，全面覆蓋了全球投資范疇。

具體而言，上半年中，黃金、資源類主題，以及聚焦于美股納斯達(dá)克市場的被動(dòng)型QDII基金，還有專注于美股科技板塊的主動(dòng)管理型QDII基金，均實(shí)現(xiàn)了顯著的收益增長，帶動(dòng)QDII投資者整體收益表現(xiàn)優(yōu)異。

然而，QDII基金因涉及境外投資，會(huì)受到額度限制的影響。不同基金公司獲得的QDII額度存在差異，導(dǎo)致市場上多數(shù)QDII基金目前處于限制申購或大額申購的狀態(tài)。因此，對(duì)于有意投資QDII產(chǎn)品的投資者而言，需密切關(guān)注相關(guān)基金的申購贖回狀態(tài)，特別是大額申購是否受限。

QDII基金的優(yōu)異表現(xiàn)與海外市場，特別是全球宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場的總體表現(xiàn)緊密相連。今年上半年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，總體呈現(xiàn)出一定的分化與亮點(diǎn)。以歐美日韓等發(fā)達(dá)市場為例，美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁，盡管仍處于高利率環(huán)境，但就業(yè)市場充分，通脹水平雖高但已有降溫趨勢(shì)，為美聯(lián)儲(chǔ)未來可能的降息政策預(yù)留了空間，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言是積極的信號(hào)。歐洲經(jīng)濟(jì)同樣展現(xiàn)出良好的韌性，工資水平、失業(yè)率及消費(fèi)水平均維持在高位。

02.美股科技浪潮與全球資本市場格局重塑

在審視今年上半年的全球金融市場時(shí)，美股無疑成為焦點(diǎn)。美股在上半年展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，其背后的推動(dòng)因素值得深入探討。

從市場表現(xiàn)來看，曲少杰認(rèn)為，自2023年初以來，美國的標(biāo)普指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)均呈現(xiàn)出顯著的漲幅，主要得益于美股科技板塊的貢獻(xiàn)。值得注意的是，盡管傳統(tǒng)七大科技巨頭的漲幅并非最為突出，但新興科技巨頭，特別是芯片制造領(lǐng)域的佼佼者，憑借其在人工智能與大模型技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，一度躍居全球市值榜首，充分展現(xiàn)了當(dāng)前科技浪潮下芯片行業(yè)的巨大潛力。

深入分析，美股科技股的優(yōu)異表現(xiàn)，實(shí)則反映了美國科技行業(yè)正步入一個(gè)能夠顯著提升全社會(huì)生產(chǎn)力的新階段。這些科技公司與云廠商，在持續(xù)加大資本投入的同時(shí)，其業(yè)績也持續(xù)超出市場預(yù)期，為美國科技行業(yè)的整體繁榮奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外，美國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也為股市的上漲提供了有力支撐。盡管處于高利率環(huán)境下，CPI水平依然在2023年曾一度過熱，但進(jìn)入2024年后已有所降溫。值得注意的是，美國消費(fèi)的黏性依然強(qiáng)勁，居民財(cái)富隨著股市的上漲而增加，形成了良好的財(cái)富效應(yīng)。同時(shí)，樓市上漲、工人時(shí)薪持續(xù)增長以及較低的失業(yè)率，共同構(gòu)成了美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁動(dòng)力，推動(dòng)其處于上升通道之中。

曲少杰指出，對(duì)比這波科技浪潮與以往相比的變化，其催化因素更加多元，持續(xù)時(shí)間可能更長，且節(jié)奏更為復(fù)雜。美股科技股正引領(lǐng)美國乃至全球科技行業(yè)進(jìn)入人工智能革命的新階段。盡管當(dāng)前階段對(duì)于人工智能的發(fā)展存在一些質(zhì)疑聲音，但不可否認(rèn)的是，美國作為人工智能發(fā)展的主要策源地，其在這一領(lǐng)域的深度和廣度都將超出預(yù)期。

具體到人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域，無論是文本生成、圖像創(chuàng)作還是視頻制作，都展現(xiàn)出了巨大的潛力和廣闊的市場前景。同時(shí)，在智能駕駛、機(jī)器人等物理生活場景中，人工智能也已經(jīng)開始發(fā)揮重要作用。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和應(yīng)用的持續(xù)拓展，人工智能將在未來對(duì)我們的生活產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在總結(jié)上半年全球資本市場的關(guān)鍵詞時(shí)，“AI人工智能”、“工資上漲促進(jìn)消費(fèi)”以及“美國高利率環(huán)境”無疑是最為突出的幾個(gè)。這些因素共同塑造了當(dāng)前全球資本市場的格局，并對(duì)未來市場走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

展望未來，盡管下半年海外市場面臨諸多不確定性，但人工智能等科技領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展，無疑將為市場帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

03.探尋企業(yè)護(hù)城河與新能源汽車投資機(jī)遇

良好的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)和商業(yè)模式是構(gòu)建企業(yè)護(hù)城河的關(guān)鍵。護(hù)城河的核心在于一個(gè)高效且富有遠(yuǎn)見的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)。正如巴菲特與查理·芒格所展現(xiàn)的，他們不僅構(gòu)建了卓越的投資組合，更通過團(tuán)隊(duì)的不懈努力，打磨出獨(dú)特的商業(yè)模式。這些模式不僅是企業(yè)盈利的基石，更是其區(qū)別于競爭對(duì)手、形成差異化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。因此，當(dāng)我們談?wù)撟o(hù)城河時(shí)，實(shí)際上是在評(píng)估一個(gè)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營智慧與戰(zhàn)略眼光。

具體到財(cái)務(wù)指標(biāo)上，毛利率成為衡量企業(yè)護(hù)城河深淺的重要標(biāo)尺。高毛利率不僅意味著企業(yè)擁有更強(qiáng)的盈利能力，更預(yù)示著其在市場中的定價(jià)權(quán)與議價(jià)能力。這種能力往往源自企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)或是獨(dú)特的商業(yè)模式。例如，在新能源汽車領(lǐng)域，那些能夠持續(xù)保持高毛利率的企業(yè)，往往擁有先進(jìn)的電池技術(shù)、高效的供應(yīng)鏈管理或是獨(dú)特的品牌定位，從而構(gòu)筑起難以逾越的護(hù)城河。

進(jìn)一步分析，新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展為我們提供了豐富的案例來驗(yàn)證這一邏輯。中國作為全球新能源汽車的產(chǎn)銷大國，其成功不僅得益于政府的補(bǔ)貼政策，更在于國內(nèi)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的奮力拼搏與產(chǎn)業(yè)鏈的完善布局。從電池技術(shù)到智能駕駛，中國企業(yè)在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，形成了強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在國內(nèi)市場的高滲透率上，更在國際市場上贏得了廣泛的認(rèn)可。

在智能駕駛這一前沿領(lǐng)域，芯片作為核心技術(shù)之一，其高毛利率更是體現(xiàn)了技術(shù)壁壘的深厚。芯片的研發(fā)與制造難度極大，但一旦成功，便能為企業(yè)帶來豐厚的回報(bào)。同時(shí)，智能駕駛技術(shù)的不斷成熟與普及，也為新能源汽車行業(yè)注入了新的活力與增長點(diǎn)。

尋找具有護(hù)城河的企業(yè)，關(guān)鍵在于識(shí)別那些擁有優(yōu)秀經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、獨(dú)特商業(yè)模式及高毛利率的企業(yè)。在新能源汽車這一長坡厚雪的賽道上，這樣的企業(yè)無疑將擁有更加廣闊的發(fā)展前景與投資價(jià)值。而我們的投資策略也應(yīng)始終圍繞這些核心要素展開，通過定向定性與定量相結(jié)合的方法，精準(zhǔn)捕捉市場中的投資機(jī)會(huì)。

近年來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了諸多關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其中中國在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了彎道超車，成為產(chǎn)量和銷量最大的國家，同時(shí)也引領(lǐng)著新汽車出口潮流。在國內(nèi)市場，新能源汽車的滲透率快速提升，且多項(xiàng)技術(shù)難題如充電設(shè)施建設(shè)、電池能量密度增強(qiáng)已得到有效解決。此外，智能駕駛技術(shù)更是實(shí)現(xiàn)了從初級(jí)到高級(jí)的跨越，無人駕駛技術(shù)的應(yīng)用日漸普及。

不僅是中國，北歐國家如挪威在新能源汽車滲透率方面也表現(xiàn)出色，顯示出對(duì)環(huán)保的高度關(guān)注及完善配套設(shè)施的重要性。技術(shù)上，芯片作為智能駕駛的核心，其研發(fā)和制造的高壁壘保障了相關(guān)產(chǎn)品的高毛利率，成為該行業(yè)中競爭的關(guān)鍵因素。這一切共同推動(dòng)了新能源汽車及智能駕駛技術(shù)的發(fā)展，展現(xiàn)了行業(yè)的巨大潛力和廣闊前景。

隨著新能源車銷量上升，智能駕駛和無人駕駛技術(shù)迅速普及，推動(dòng)電動(dòng)車領(lǐng)域?qū)π酒拖嚓P(guān)軟件的巨大需求。同時(shí)，智能駕駛的研發(fā)難度高，傳統(tǒng)車企面臨挑戰(zhàn)，新興企業(yè)在該領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大潛力。

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關(guān)曉菲

范亮