超額續(xù)作。11月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時適當(dāng)供應(yīng)中長期基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)日開展了4950億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。同時開展14500億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.5%，與此前一致。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日公開市場有4740億元逆回購和8500億元MLF到期，因此單日全口徑凈投放6210億元。值得關(guān)注的是，11月MLF超額續(xù)作6000億元，加量幅度在10月2890億元的基礎(chǔ)上顯著擴大。11月MLF凈投放規(guī)模創(chuàng)歷史第四高，僅次于2016年1月、2016年11月(6240億元)、2016年12月(7215億元)，創(chuàng)2016年12月以來的新高。回顧以往來看，2019年8月LPR改革以來，MLF凈投放量超過3000億元的月份僅有2020年11月(4000億元)、2020年9月(4000億元)、2020年12月(3500億元)。

“10月以來特殊再融資債密集發(fā)行，萬億元國債預(yù)計于11月中下旬啟動發(fā)行，年內(nèi)國債和地方債發(fā)行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續(xù)作有助于強化貨幣與財政政策的協(xié)同，為寬財政、寬信用營造良好的環(huán)境?！敝袊裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬15日分析認(rèn)為，“考慮到MLF余額、到期壓力以及政府債加快發(fā)行和稅期高峰等造成的流動性缺口，需要通過MLF大幅超額續(xù)作來緩釋資金面壓力，平穩(wěn)市場預(yù)期，避免流動性分層加劇和資金利率的大幅波動?！?/p>

此外，10月以來市場利率繼續(xù)上行。其中，1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上，達(dá)到2.52%，較9月均值上升9個基點；截至11月15日，均值水平進(jìn)一步升至2.57%。短端利率方面，8月以來DR007月均值更是持續(xù)運行在短期政策利率上方。

“繼10月特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行逾1萬億元后，進(jìn)入11月以來，其發(fā)行量繼續(xù)處于高位；與此同時，增發(fā)1萬億元國債即將開閘發(fā)行，并在年底前發(fā)行完畢。這些債券主要由銀行等金融機構(gòu)購買，將大量消耗其中長期流動性，也是本月MLF大規(guī)模加量續(xù)作的一個直接原因?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析。

今年3月MLF續(xù)作加量規(guī)模高達(dá)2810億元，但為支持信貸投放，仍于當(dāng)月實施全面降準(zhǔn)。那么，11月MLF大幅超額續(xù)作后，是否還會有降準(zhǔn)可能？

“考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發(fā)行及增發(fā)國債帶來的流動性需求，以及從優(yōu)化銀行流動性結(jié)構(gòu)、降低銀行資金成本等角度考慮，盡管近期MLF連續(xù)大規(guī)模加量續(xù)作，但年底前還有可能再次降準(zhǔn)，預(yù)計降幅為0.25個百分點?！蓖跚噙M(jìn)一步分析認(rèn)為，“未來不排除進(jìn)一步下調(diào)政策利率，進(jìn)而引導(dǎo)宏觀利率水平與推動經(jīng)濟增速向潛在水平回歸的要求相匹配。”